华福证券有限责任公司高兴近期对爱美客进行研究并发布了研究报告《23Q1营收业绩增长亮眼，Q2有望持续复苏》，本报告对爱美客给出买入评级，认为其目标价位为663.92元，当前股价为549.0元，预期上涨幅度为20.93%。

　　爱美客(300896)

　　2023Q1公司营收及归母净利润实现双高增。2023Q1公司实现营收6.30亿元/+46.3%，归母净利润4.14亿元/+51.2%；扣非归母净利润3.87亿元/+49.3%，预计主要受益于Q1疫情好转，终端消费场景恢复，医美需求逐步回暖，及公司再生类单品濡白天使持续放量。

　　盈利能力稳步提升。毛利率整体呈现上行趋势，2023Q1公司毛利率达95.3%/+0.84pct（22Q1-Q4为94.5%/94.3%/94.9%/95.6%），主要系高毛利产品濡白天使、熊猫针销售占比提升推动毛利率上行；净利率65.5%/+0.51pct。费用端上，销售/管理/研发费用率分别为10.4%/8.0%/6.9%，分别同比-2.10/+2.91/+0.17pct，其中管理费用率提升主要系报告期内港股上市费用增加所致。

　　医美消费复苏+产品管线储备丰富，保证公司增长长期动能。一方面，国内疫情影响逐步消散，医美消费复苏趋势良好，公司作为医美注射类产品龙头，产品矩阵完善，有能力承接医美需求，率先复苏；另一方面，在研产品储备丰富，在减重降脂（利拉鲁肽已完成Ⅰ期临床试验；司美格鲁肽注射液及去氧胆酸注射液处于临床前研究）、胶原蛋白（收购沛奇隆100%股权）、肉毒素（注射用A型肉毒毒素已进入临床试验阶段）等潜力赛道均有布局，此外公司在研产品中用于颏部及颞部填充的透明质酸注射剂、第二代埋植线、利多卡因丁卡因乳膏等均已进入临床试验期。

　　盈利预测与投资建议：公司系注射类医美龙头，考虑疫后复苏+濡白天使持续放量+在研产品逐步落地下公司成长可期，我们预计2023-2025年公司实现营收31.17/44.66/59.92亿元，归母净利润达19.72/28.34/38.24亿元，参照可比公司估值，我们给予公司2023年73倍市盈率，目标价格663.92元，维持“买入”评级。

　　风险提示：市场竞争加剧的风险；新产品开发和注册风险；新品表现不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券刘乐文研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.59%，其预测2023年度归属净利润为盈利18.37亿，根据现价换算的预测PE为64.66。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有45家机构给出评级，买入评级35家，增持评级9家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为658.17。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，爱美客（300896）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性优秀。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标5星，好价格指标2.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

〖 证星研报解读 〗

本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。