经济周期对大部分零售和商业不那么友好，但消费者对性价比的追求，也让一些品牌收益。去年，Shein 实现了大约 40% 的收入增速、达到 322 亿美元，超过 Zara 和 H&M。与此同时，Shein 去年净利润也大约翻倍至 16 亿美元、对应约 5% 的净利润率。

据悉利润增长和低基数有关。2022 年因俄乌冲突导致运输成本高昂，侵蚀企业利润。

Shein 没有回应媒体的报道。一位接近 Shein 股东的人士告诉我们，媒体报道的数字 “大致量级没错”。322 亿美元包括 Shein 自营和三方平台收入。不久前，另有媒体称去年 Shein 的商品交易总额（含退款订单）是 450 亿美元。

西班牙快时尚巨头 Zara 品牌在截至今年 1 月的财年里实现约 280 亿美元收入，瑞典的 H&M 则是在截至去年 11 月的财年里取得约 220 亿美元收入。

投行伯恩斯坦估计，美国和欧洲各占 Shein 大约三分之一销售额，是其最大的两个市场。期间，Shein 连续收购购买服装品牌，包括去年 8 月收购快时尚女装品牌 Forever 21 母公司 SPARC Group 1/3 股权，以及 10 月收购了英国时尚零售集团星狮集团（Frasers Group）旗下的快时尚品牌 Missguided 及其所有知识产权。

另一项持续投资是海外供应链，包括仓库、原料和生产基地。我们去年的一篇文章提到，2023 年底 SHEIN 欧盟地区将有 20% 的销售将来自土耳其工厂，计划 2026 年巴西市场实现 85% 的销售额来自当地生产商和卖家。在美国印第安纳州怀特斯敦和加利福尼亚州的 Cherry Valley，Shein 各有一处自营仓库。

Shein 加速成长，来自同行和监管的挑战也日渐加剧。美国正加大对进口商或者清关行 800 美元以下货物申报的审核，法国正寻求对快时尚品牌征收额外税款，巴西也在考虑对进口价值低于 50 美元包裹征收 20% 的税款。这些潜在的调整不是单独针对 Shein，但一旦实施，不可避免影响 Shein 的盈利能力。（龚方毅）