周四. 4 月 25th, 2024

文/蒋光祥

伴随A股市场一段时间以来的震荡与低迷,虎年以来已有至少5只发行失败的公募基金,同时有数十只基金(多为股票、混合等权益类)宣告延长募集期。与去年同期动辄募资百亿元、开启比例配售的“日光基”不同的是,今年不少产品的目标仅仅是2个亿的“保成立”门槛。令业内外再次重温一句老话:“基金好发不好做,好做不好发”。Wind数据显示,截至2月22日,今年以来新成立的首发基金仅201只,较去年同期232只下降了14%;今年以来平均发行规模9.04亿份,较去年同期的32.41亿份下降了72%。更为尴尬的是,去年1—2月成立的25只爆款基金(发行总规模破80亿元的主动权益基金)截至目前超7成在亏损。截至2月25日,这25只爆款基金中成立一年左右平均收益率为-10.47%(同期沪深300指数跌幅超16%)。其中,仍有7只取得正收益,殊为不易,但整体规模缩水近两成。

一年有四季,公募基金仿佛只有冬夏。权益类基金热销的背后无非这么几个原因,最根本的是市场配合,有挣钱效应,1块钱买进去短时间内能看到1块1、1块2,比自己买股票挣得多,还少费神。“炒股不如买基金”得以迅速走入人心,尤其是年轻基民的内心。其次是明星基金经理的号召力,自媒体时代,不少明星基金经理本身就自带“流量”,主动或被动“出圈”,一时风头无两,销售渠道与平台此刻反而显得不那么重要。但是很遗憾,历史经验告诉我们,不少基民最初接触权益类产品,往往选在了一个错误的时刻。市场高点时闻风而动,莫名敢于放大风险,选择明显不适合自身特点的权益产品,低谷时却又难以接受,一割了之,与A股的牛短熊长“相得益彰”。倘若不是因为追随过往业绩优异的基金经理,对新基金的追捧其实是金融素养匮乏的典型表现,不管代销渠道的理财经理们如何推波助澜,要知道买没有任何历史业绩的基金,在成熟市场无论如何都是一件令人费解的事情。真要是看好接下来的市场,为什么不去选择过往历史业绩优秀的老基金呢?

同时,数百亿元规模的单只基金操盘向来不是易事,过往的收益率统计也不乐观。之前市场上百亿元规模权益类基金样本并不多,但近两年在行情配合下已经逐渐增多。“牛市看公募”,但一旦行情急转直下,不挣钱甚至开始亏钱,届时基民们是否还能将基金经理视为偶像,颇为考验人性。能赚钱就抢购,赚不动了会赎回,有亏损了会带着怨恨离开。即便是明星基金经理,“赚钱是某总,亏钱是某狗”;“涨时是女神,亏了是大妈”。这一点已经在2021年结构性行情变化下,暴露无遗。2022年以来市场风云变幻,更是令很多高点成立的爆款基金经理步步维艰,动辄得咎。但逆势当中,基金收益究竟是来自于市场或者赛道的“贝塔”(市场收益),还是基金经理的“阿尔法”(基金策略),此刻倒是一目了然。应当承认,这25只爆款基金的平均收益不仅跑赢了同期市场指数,还有近三成取得了正收益,也远超不少基民同期自己买卖股票的业绩。从这个角度去看,百亿元规模基金的基金经理操盘水准也在进步。

但凡公募基金的高光时刻,都是伴随业绩亮眼。爆款基金虽然证明了“专业研究创造深度价值”的投资规律,但也将无形的压力堆砌到了基金经理个人身上。“爆款基金魔咒”的破解,如果只依靠基金经理个人,也的确勉为其难。有过往业绩背书,有赚钱效应助攻,在市场高点募集的基金自然容易出爆款。但在高点成立的基金,建仓难度大,空仓压力更大,毕竟公募比的是相对收益,而非“安全第一”,一旦别的基金还在涨,你不涨就“芭比Q”了,对于非成熟型的基民来说,比不挣钱更难受的是踏空。但爆款频出,必然意味着市场已经大热了一段时间,很多板块尤其是所谓“赛道股”的估值都处于相对历史高位,后期板块的轮动性大增,“魔咒”的应验则在情理之中。

对于“市场高点出爆款,市场低点无人问”这一行业痛点,业内目前一个普遍共识是,除了做好弱市中的投资者教育和投资者陪伴,要重视买方投顾的作用,即能够有机构真正站在基民的角度,为该买哪一只、不该买哪一只;哪一只买多点、哪一只买少点等投资行为出谋划策,收取适当的报酬或者主打免费,为其他业务引流。与传统的基金销售渠道和平台最大的不同就在于投顾机构的立场,而专业水准和独立性是决定投顾机构能够走多远的决定因素。对于基民来说,习惯为投资建议付费的理念,可能还需要一个过程,但可能是大势所趋。

对于已经被套或体验不佳的爆款基金持有者,事已至此,倒也没必要怨天尤人。短期的追捧没有带来短期收益,但长期的认可必然来源于长期的价值创造。买的那一刻,预期很高,预期不高,产品也就不会成为爆款。但反过来,预期越高,一旦基金业绩不达标,基民失望也就越大。这一刻在基金公司与基金经理的陪伴下,基民要避免在市场底部“割肉”,亏损离场。要有一同捱过市场底部的信心和勇气。而针对那些尚在观望和犹豫的人群,倒不如给自己和基金经理双方一个机会,在市场底部时期,分批买上一点难卖的基金,不说挣多少,起码安全。而基金公司与销售渠道也需要从平衡多方的短期与长期利益着眼,朝基金管理人、发行方、投资顾问与投资者多赢局面努力。(文章内容、观点仅供参考,不构成投资建议)

作者为财经评论员

(校对:翟军)

作者 UU 13723417500

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