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一、公司介绍

（一）公司主要从事自有品牌家居产品的研发、设计和销售，产品主要包括家具系 列、家居系列、庭院系列、宠物系列等品类，是全球知名的互联网家居品牌商。公司聚焦家居品类十余年，以“服务全球家庭，让客户信赖，使员工骄傲” 为企业愿景，秉承“致力中国品牌出海，为中国制造加油”的企业使命，多年来 不断将产品品类向全屋场景拓展，以客户体验为驱动，专注于为全球家庭提供更 为舒适的居家体验，营造更显温馨的家居氛围，创造更加美好的生活空间。公司以“全球互联网家居领先品牌”为长期发展战略定位，产品路线图以“家”的全场景全品类规划为边界，致力于打造以“高性价比（Value for money）”、 “全家居场景（Variety）”和“时尚风格设计（Stylish）”为核心特点，对标“宜 家”的线上一站式家居品牌，产品不断向系列化、风格化、全生活场景的方向拓 展。在经营模式方面，公司重点布局产品的研发设计、运营销售等高附加值业务 环节，背靠中国完善的供应链制造体系和优质的家具家居产业集群，主要采取自 主研发或合作开发、外协生产的产品供应模式，通过“国内外自营仓+平台仓+ 第三方合作仓”的跨境仓储物流体系，以亚马逊、ManoMano、Cdiscount、eBay 等海外知名电商平台为主要销售渠道，为客户提供外观时尚、功能实用、品质优 良的家居产品，销售范围覆盖欧洲、北美、日本等国家或地区。在 品 牌 建 设 方 面 ， 公 司 定 位 于 全 球 互 联 网 家 居 品 牌 商 ， 旗 下 拥有 SONGMICS、VASAGLE、FEANDREA 三大自有品牌，历时多年已成功跻身亚 马逊欧美市场备受消费者欢迎的家居品牌之列。公司产品已在欧美等多地市场获 得了消费者的青睐和认可，多款产品常年位列亚马逊等第三方电商平台畅销榜前 列。因此公司多次获得亚马逊等平台授予的卖家荣誉奖项，2017 年公司荣获“亚 马逊全能卖家”称号，2019 年公司获评“亚马逊年度最受欢迎品牌卖家”，同 年 SONGMICS 和 VASAGLE 同时入选“亚马逊全球开店中国出口跨境品牌百 强”；2022 年，公司荣膺亚马逊全球开店颁发的“2021 年度‘赢之以恒’年度 卖家”称号，并连续两年入选网经社评定的“中国跨境电商百强榜”。公司在互联网家居领域深耕多年，坚持自有品牌的发展战略，已建立起一套 适合线上销售的快速响应的前端产品研发和信息系统开发体系，以及协同高效的 覆盖中后端跨境产品采购、仓储物流等环节的供应链体系，为公司的持续、健康、 稳定发展提供了有力保障。

（二）公司主要经营 SONGMICS、VASAGLE、FEANDREA 三大自有品牌家居产 品的研发、设计和销售。

家具家居产品通常具有体积和重量较大、形状各异的特征，产品的仓储、运 输及安装等问题使得该类产品在电商渠道销售颇具挑战。公司从产品的包装重量 和易组装性出发，同时兼具产品的外观、功能，持续对体积、重量较大的家具家 居产品的尺寸、重量、结构、安装等进行开发设计。为了更好地解决产品包装和 运输问题，公司对大件家具家居产品一般采用更加节省空间和包材的平板包装方 式，公司向客户提供产品主材、配件、安装说明书（含安全操作指引），客户自 行完成安装。平板包装形式实现了大件家具家居产品的便携仓储、运输与简易安 装，不仅降低了包装成本、仓储物流费用，也提升了消费者自行组装容易度，从 而改善了用户体验。报告期内，公司产品主要包括家具系列、家居系列、庭院系列、宠物系列以及其他产品。从使用场景角度划分，公司产品涵盖了客厅、卧室、厨房、门厅、 庭院、户外等不同场景，已逐渐形成不同风格或材质互相组合设计的小件家居用 品、大件室内家具和庭院户外家具等多系列产品矩阵，从而满足客户在多场景下 的消费需求，实现消费者一站式采购。

（1）家具系列 公司家具系列产品分为生活家具和办公家具细分品类。其中，生活家具主要 包括电视柜、门厅架、浴室柜、沙发、餐桌、边桌、床、床头柜、梳妆台等产品；办公家具主要包括办公桌、电脑桌、书架、办公椅等产品。

（2）家居系列 公司家居系列产品分为收纳类、用具类和装饰类。其中，收纳类主要包括收 纳柜、鞋盒、衣物收纳筐、首饰盒等产品；用具类主要包括衣帽架、衣撑、脚踏 垃圾桶、儿童玩具架等产品；装饰类主要包括照片墙、壁架、窗帘等产品。

（3）庭院系列 公司庭院系列产品分为庭院家居类、休闲类和运动类。其中，庭院家居类主 要包括藤编家具套装、篱笆、花园桌、太阳伞等产品；休闲类主要包括吊床、吊 椅、野餐垫、睡袋、休闲椅、行军床、秋千等产品；运动类主要包括蹦床、足球 门、羽毛球网、小型健身架等产品。

（4）宠物系列 公司宠物系列分为宠物家具、宠物家居细分品类。其中，宠物家具主要包括 家庭宠物使用的猫爬架等产品；宠物家居主要包括猫窝、狗窝、宠物垫、喂食碗 架等产品。

（5）其他产品 公司其他产品主要包括橱窗展示道具、灯饰类产品等。

（三）公司的主营业务收入构成情况如下：

报告期内，公司主要通过线上 B2C 模式和跨境出口 B2B 模式实现产品销售， 公司主营业务收入按销售模式及平台或渠道划分情况如下：

二、行业和竞争

（一）近年来，全球电商渠道交易规模不断增长，线上零售市场因其便捷化、多元 化、移动化等优势规模在不断扩大，电商渗透率持续提升。Statista 数据显示， 2014 年全球电商渠道零售额为 13,360 亿美元，2020 年达到 42,800 亿美元，预计未来增速将保持较高水平，2020-2024 年复合年增速有望达到 10%；电商零售额 占全球零售总额的比例呈现持续增长的态势，从 2015 年的 7.4%提升至 2020 年 的 18.0%，预计 2024 年将达到 21.8%。其中，欧美地区的电商零售额及占比也 呈现持续上升趋势。尤其是 2020 年以来，在全球疫情爆发且持续蔓延的大背景下，消费者大规 模转向线上消费，海外零售线上化趋势加速。根据 Google 谷歌与德勤联合发布 的《2021 中国跨境电商发展报告》，2019 年至 2020 年间，欧美及亚太地区主要 国家的电商整体零售额经历了 15%以上的高速增长。纵观海外市场，以美国、英 国、德国、西班牙及法国为代表的成熟市场，经历数十年的发展，已经形成良好 的电子商务生态，我国跨境出口电商在海外的市场空间广阔。

Euromonitor 数据显示，2017 年至 2020 年，全球家居用品市场规模的年复 合增长率为 1.12%，2020 年的市场规模为 6,772.78 亿美元。虽然受新冠肺炎疫情 影响，全球经济停滞，2020 年家居用品市场规模较 2019 年略微有所减小，但随 着未来全球经济复苏、居民收入水平的提高以及消费频次的提升，全球家居用品 的消费需求预计仍将保持稳健增长，2025 年将达到 8,519.84 亿美元。

全球家居用品市场仍以线下销售渠道为主，电商渠道占比逐年上升，目前，全球家居用品市场仍以线下渠道为主，这与家居产品重体验的特点有 关。随着互联网的普及、物流行业的发展以及消费者习惯的改变，电商渠道占比 持续增长。根据Euromonitor 数据，全球家居用品市场电商渠道的销售占比从 2005 年的 1.7%上升至 2020 年的 17.7%。

随着物流运输的发展、展示科技的进步，家居用品的研发生产以及仓储物流、 售后服务等电商整体配套产业链不断完善，电商透明化、渠道扁平化等优势逐渐 体现，电商渠道销售占比逐年提升。根据 Euromonitor 数据，家居用品电商渠道 销售占比由 2014 年的 6.2%增长至 2020 年的 17.7%，预计未来将保持较快增长。尤其是 2020 年以来，受新冠肺炎疫情的影响，海外消费场景逐步由线下向线上 转移，加快了海外市场电商渗透率的快速上升。海外市场电商渗透率的不断提高， 促使全球线上家居用品市场的需求持续增长，线上市场规模有望进一步提升。

（二）公司主要从事自有品牌家居产品的研发、设计与销售，在同类产品领域的知 名品牌企业主要包括宜家家居、Home24、ZINUS、Furinno、Sauder 等；此外， 公司销售收入主要通过境外电商渠道实现，相似渠道领域的企业主要包括安克创 新、遨森电商、易佰网络等。根据产品品类、业务模式的相同或类似性，以及信息能否从公开渠道获取等 因素，公司选择的同行业可比公司有遨森电商、安克创新、易佰网络，该等企业 均为国内较为知名的跨境电商企业，其中遨森电商主营产品中包含一定比例的家 居产品，从产品角度来说与公司较为相近。

三、特别风险

（一）经营业绩波动的风险 2020-2022 年，公司实现营业收入分别为 397,099.27 万元、596,737.95 万元 和 545,538.94 万元，归属于母公司股东净利润分别为 38,024.61 万元、23,981.79 万元和 25,011.47 万元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润分别为 45,869.27 万元、20,748.83 万元和 25,134.28 万元，公司经营业绩存在一定波动。2021 年以来，受海运价格持续上升、欧元及美元兑人民币汇率震荡下行等 不利因素影响，公司经营业绩存在一定的波动。2021 年，公司营业收入同比增 长 50.27%，归属于母公司股东净利润同比下降 36.93%，扣除非经常性损益后归 属于母公司股东净利润同比下降54.77%；2022年，公司营业收入同比下降8.58%， 归属于母公司股东净利润同比增长 4.29%，扣除非经常性损益后归属于母公司股 东净利润同比增长 21.14%。若未来出现国际贸易政策和行业政策变化、市场竞 争加剧、公司产品销售价格下降、产品采购价格或运输服务价格大幅上涨、募投 项目建设未达预期或公司不能持续保持竞争优势等情形，或海运价格上涨、汇率 波动等不利因素持续存在，公司将面临经营业绩下滑的风险。

（二）第三方电商平台经营风险 公司主要通过亚马逊、Cdiscount、ManoMano、eBay 等海外线上 B2C 平台 销售产品，线上 B2C 平台是公司的主要销售渠道。报告期内，公司线上 B2C 渠 道实现的销售收入分别为 329,065.06 万元、481,513.92 万元和 433,081.96 万元， 占主营业务收入的比例分别为 82.93%、80.81%和 80.53%。目前，亚马逊、 Cdiscount、ManoMano、eBay 等线上平台已逐渐发展为成熟的全球性开放式电商 平台，但如果该等电商平台的业务模式、经营策略或经营稳定性发生重大变化， 则可能对公司的经营业绩产生不利影响。此外，报告期内，公司通过亚马逊 B2C 平台实现的销售收入占主营业务收 入的比例分别为 71.80%、67.87%和 67.61%，占比较高。如果亚马逊对第三方卖 家的平台政策及平台费率进行较大调整，或者公司与亚马逊平台的合作关系在未 来发生重大不利变化，而公司未能及时、有效拓展其他销售渠道，将对公司经营 活动、财务状况产生不利影响。

四、募投项目

五、财务情况

1.报告期内：

2.结合市场环境和公司目前经营状况，经初步测算，公司预计 2023 年 1-6 月 的经营业绩情况如下：

六、无风个人的估值和申购建议总结：

公司自设立以来一直专注于家居产品的研发、设计和销售，主要从事自有品牌家居产品的研发、设计和销售，并通过跨境电商这一 新业态、新模式，与我国传统家具家居制造行业进行了深度融合，报告期内，公司主要收入来源于家具系列、家居系列、庭院系列、宠物系列 等自有品牌家居产品的销售，受益于跨境电商出口行业和全球家居产品市场的快速发展，公司21年营收突飞猛进，22年有所回落，23年恢复正常势头，不过电商类在A股估值不高，短线给95予亿左右估值，建议谨慎申购。

说明：对于新股预测表的价格，无风重点是指开盘价或者开板价，不是指开盘后跌到这个位置。从炒作情绪来说，高开低走太伤人气，就算高开了跌到某个价位也不建议接盘，除非代表大资金拥挤度的量化表数据（庄概念评分）暴涨。预测表是看重公司上市前的财务质地和行业前景，新股后期有波动是正常的，个人看法会随着资金的喜好和题材的发酵而改变前期观点（请关注本号每天复盘，会更新不同的估值分析观点）。新股申购建议分为四种（1.积极申购2.一般申购3.谨慎申购4.不建议申购，前面两种情况个人会申购，后面两种情况个人不申购）。请谨慎和理性参考，本文内容不做任何投资建议，据此操作风险自理。